也为公司成立O2O模式打下根本;线年新店增量较多也真隐了5.72%的增加

2)分品牌:16年海澜之家/爱居兔/海一家/圣凯诺别离实现停业收入140.31/5.10/3.53/16.28亿元,同比增加8.98%/67.17%/-8.98%/-11.42%。外延方面,截止16岁尾,公司终端店肆为5243家,16年净开店1234家(新开1500,关店247)。此中,海澜之家4237家,16年净增710家(新开943,关店233);爱居兔630家,净增324家(新增348,关店24);海一家376家,净增209家(新开209)。同店方面,海澜之家/爱居兔/海一家持续开业12月以上的门店单店收入别离为357.34/130.63/159.26万元,同比别离-3.47%/23.76%/-45.79%。因为加密店肆对统一商圈老店的分流,海澜之家从品牌同店略有下滑。2016岁暮海澜之家/爱居兔/海一家平均单店面积为184.15/130.63/320.46平方米,同比上年的187.44/135.22/555.09平方米别离削减1.76%/3.39%/42.27%

逆市渠道连结快速扩张,但从品牌及去库存品牌同店呈现下滑。1)分渠道,线上发卖仍连结较快增速,16年实现发卖8.54亿元,较上年同期增加45.92%,公司正在全国选择了200家试点门店线上下单就近门店发货的模式,大大缩短华东以外埠区客户的期待时间,也为公司成立O2O模式打下根本;线年新店增量较多也实现了5.72%的增加。

形成返货压力;2)供应商资金链承压的风险;3)奇特的运营模式导致报表库存风险较高;4)终端需求持续不振的风险风险提醒:1)产物适销度下降,

弱市下,16年收入及利润增速放缓至个位数。公司发布年报,16年收入/停业利润/归属上市公司股东的净利润别离为170.00/40.72/31.23亿,同比别离增加7.39%/3.45%/5.74%,根基每股收益0.70元,分红预案为每10股派发觉金盈利4.90元(含税),16年业绩略低于预期。分季度来看,16Q4同比别离增加9.47%/-0.67%/6.73%,受低基数影响表示好于前三季度。

盈利预测和投资评级:连系年报及后期成长环境,我们微调17-19年EPS别离为0.73/0.76/0.79元,短期看,正在新店尚未进入成熟期之前,新店高分成新政的实施或将影响公司短期业绩表示,但中持久看,公司成长相对稳健,坪效等反映单店质量的目标仍处于业内较为领先的,后期跟着大量新店逐渐进入成熟期,分成比例的降低有益于增厚公司业绩。目前公司总市值466亿,对应17年14XPE,现价取2月到期的员工持股价15.2元/股倒挂,且3月将步入大股东减持期,正在减持前,鉴于估值不高,可做为底仓设置装备摆设,暂维持强烈保举-A的评级,但公司市值较大,估计弹性相对无限,持久机遇需察看新开店单店质量能否过硬。